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Résumé de la lettre :
La Commission des valeurs mobilières de l’Ontario (CVMO) sollicite les commentaires du public sur les modifications proposées à la règle 48-501 de la CVMO et les modifications connexes à l’Instruction complémentaire (48-501CP).
Les modifications proposées interdiraient aux investisseurs qui ont vendu à découvert un titre dans les cinq jours ouvrables précédant la fixation du prix d’un placement par prospectus ou d’un placement privé d’acheter des titres dans le cadre de ce même placement, même si :
- ils n’étaient pas au courant du placement,
- le placement ne représentait pas un fait ou un changement important,
- ou la vente à découvert n’avait aucun effet sur le cours du marché.
Des exemptions peuvent s’appliquer dans certains cas.
Aperçu des commentaires du Conse
Le CAC a répondu à la consultation de la CVMO sur les modifications proposées à la règle 48-501 concernant les opérations pendant les distributions. La lettre mettait l’accent sur une approche ciblée et fondée sur des données, conforme à la règle 105 de la SEC, tout en étant adaptée aux pratiques du marché canadien (p. ex. les placements par voie de prise ferme et la concentration des émetteurs).
- Le CAC a appuyé les modifications ciblées et fondées sur des données probantes apportées par la CVMO à la règle 48-501, qui sont conformes à la règle 105 de la SEC et adaptées aux pratiques de financement canadiennes (p. ex. les placements par voie de prise ferme).
- La lettre a confirmé le rôle de la vente à découvert dans la liquidité et la formation des prix, tout en soutenant une restriction ciblée visant à limiter l’arbitrage lié aux offres, avec une fenêtre de cinq jours et des exemptions raisonnables (y compris les guichets automatiques et la norme NI 45-106, paragraphe 2.42).
- Le CAC a encouragé la surveillance continue et l’amélioration des données et de la transparence dans le domaine du prêt de titres afin de soutenir la surveillance et l’élaboration de politiques futures.
Le CAC a considéré que les propositions constituaient une réponse bien calibrée qui traitait les comportements identifiés, s’alignait sur les règles établies aux États-Unis et préservait les activités de négociation légitimes.