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Résumé de la lettre :
La CSA mène actuellement une consultation sur un projet de modification de la partie 9 de la Norme nationale 55-104 — « Obligations de déclaration des initiés et exemptions ». Cette modification vise à clarifier le régime de déclaration des initiés applicable aux opérations portant sur des fonds d’investissement et certains produits structurés (notamment les titres structurés, les American Depositary Receipts et les Canadian Depositary Receipts) qui sont fondés sur des titres de l’émetteur assujetti de l’initié concerné.
Aperçu des commentaires :
Le CAC a apporté son soutien à la modification proposée par la CSA au Règlement NI 55-104, estimant lui aussi que les initiés ne devraient pas pouvoir se soustraire aux obligations de déclaration en acquérant une exposition économique à leur propre émetteur assujetti par le biais de fonds d’investissement, de produits structurés ou d’autres véhicules financiers. Le CAC a recommandé aux ACVM de définir la notion de « composante importante » en recourant à une approche fondée sur l’exposition effective qui tienne compte des produits à effet de levier et des produits inversés, et a suggéré un seuil clair de 10 %, une exclusion générale pour les indices et une condition relative à la connaissance. Il a également exhorté les ACVM à préciser que les exemples de produits étaient donnés à titre indicatif uniquement et que les obligations de déclaration devaient reposer sur la substance économique plutôt que sur la désignation des produits. Le CAC a recommandé une période de transition raisonnable et un suivi après la mise en œuvre afin de garantir que la règle soit applicable et appliquée de manière cohérente..