Télécharger le PDF :
IIROC Re-publication of Proposed Derivatives Rule Modernization, Stage 1
Résumé de la lettre :
L’objectif des modifications apportées aux règles de l’OCRCVM est de mettre en place un cadre harmonisé pour les titres et les produits dérivés, qu’ils soient cotés ou négociés de gré à gré. La republication ne modifie pas un grand nombre des modifications proposées pour la première fois en novembre 2019, mais elle a apporté d’autres modifications pour se conformer aux règles actualisées de l’OCRCVM (telles que les CFR) et en réponse aux commentaires. Un amendement modifie la définition de « titre » afin d’exclure plus clairement les produits dérivés, pour plus de clarté quant aux règles qui s’appliquent à chacune des catégories d’actifs. Il est proposé d’imposer aux courtiers ayant des clients institutionnels ou des opérateurs de couverture l’obligation de tenir des registres relatifs à l’évaluation de ces qualifications par le courtier. L’OCRCVM propose de modifier les dispositions relatives au plan de continuité des activités d’un courtier, de sorte qu’il ne soit plus invoqué automatiquement en cas de perturbation importante des activités, mais que le courtier soit tenu d’en informer l’OCRCVM en lui communiquant les renseignements prescrits dans l’avis. La déclaration sur les risques liés aux produits dérivés a également été modifiée en réponse aux commentaires du CAC afin d’inclure les risques communs spécifiques et pas seulement les risques généraux liés à l’utilisation des produits dérivés. Une nouvelle exigence prévoit également la divulgation du pourcentage de comptes qui ont été rentables pour les clients pour chacun des quatre trimestres les plus récents, applicable aux courtiers membres qui offrent des dérivés de gré à gré à des clients de détail lorsqu’ils sont offerts par l’entremise de comptes OEO.
Aperçu des commentaires du Conseil :
Le CAC soutient les propositions révisées, qui harmoniseront mieux l’application des règles de l’OCRCVM aux activités liées aux titres et aux produits dérivés.
Le CAC apprécie le fait que de nombreuses révisions des propositions reflètent les commentaires antérieurs du CAC. Il s’agit notamment de la suppression de l’obligation pour les positions de couverture d’avoir un degré élevé de corrélation négative avec le titre ou la position sous-jacente (comme indiqué dans les commentaires précédents du CAC, les corrélations évoluent dans le temps), et de l’ajout de nouvelles orientations confirmant qu’il est possible de couvrir seulement une partie d’un titre ou d’une position sous-jacente et que la transaction soit toujours considérée comme une opération de couverture.
Le CAC est particulièrement favorable à la définition proposée par l’OCRCVM d’un « hedger », y compris l’exclusion des personnes physiques de cette classification potentielle, qui répondra aux problèmes potentiels de vente abusive et d’adéquation. L’OCRCVM devrait toutefois envisager d’apporter des révisions techniques afin de préciser que la définition inclut les personnes autres que des particuliers qui exercent des activités de couverture admissibles à l’égard de certains des risques auxquels elles sont exposées, mais pas nécessairement de tous ces risques. Il serait également souhaitable d’obtenir des indications sur ce que signifie pour un opérateur de couverture de compenser « sensiblement » les variations de la valeur de marché de l’intérêt ou de la position couvert(e).
La CAC suggère que l’OCRCVM entreprenne des recherches supplémentaires pour déterminer si les options ou les contrats dérivés similaires devraient être soumis aux exigences actuelles en matière de conduite des affaires spécifiques aux produits dérivés (en vertu des propositions révisées, ils sont exclus de ces exigences). Par ailleurs, il serait utile que le document d’information sur les risques liés aux produits dérivés proposé informe spécifiquement les clients des produits dérivés sur le concept de risque de contrepartie et sur l’exposition potentielle des clients à la solvabilité de leur courtier et de toutes les contreparties de gré à gré.