{"id":2367,"date":"2022-02-18T17:54:44","date_gmt":"2022-02-18T17:54:44","guid":{"rendered":"https:\/\/cfacanada.org\/ontario-draft-capital-markets-act\/"},"modified":"2023-03-17T19:31:37","modified_gmt":"2023-03-17T19:31:37","slug":"ontario-draft-capital-markets-act","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/cfacanada.org\/fr\/ontario-draft-capital-markets-act\/","title":{"rendered":"Ontario Ministry of Finance Capital Markets Act \u2013 Consultation Draft"},"content":{"rendered":"
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Ontario Ministry of Finance Capital Markets Act \u2013 Consultation Draft<\/h1>\n <\/div>\n <\/div>\n <\/div>\n <\/div>\n <\/div>\n\n\n\n\n\n

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Ontario – Draft Capital Markets Act<\/a><\/p>\n\n\n\n

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R\u00e9sum\u00e9 de la lettre :<\/h2>\n\n\n\n

Le minist\u00e8re des Finances de l’Ontario a publi\u00e9 une nouvelle Loi sur les march\u00e9s des capitaux (la \u00ab\u00a0Loi\u00a0\u00bb) qui remplacerait la Loi sur les valeurs mobili\u00e8res de l’Ontario et la Loi sur les contrats \u00e0 terme sur marchandises actuelles, et qui r\u00e9pond \u00e0 bon nombre des recommandations formul\u00e9es dans le rapport final du Groupe de travail sur la modernisation des march\u00e9s des capitaux (le \u00ab\u00a0Groupe de travail\u00a0\u00bb) publi\u00e9 en janvier. La nouvelle loi \u00e9tablit un cadre g\u00e9n\u00e9ral pour la l\u00e9gislation r\u00e9gissant les participants aux march\u00e9s des capitaux, les pouvoirs de la CVMO (en mati\u00e8re de r\u00e9glementation et d’application) et les pouvoirs juridictionnels du nouveau Tribunal des march\u00e9s des capitaux (le \u00ab\u00a0Tribunal\u00a0\u00bb), qui seront distincts des pouvoirs de r\u00e9glementation de la CVMO, lesquels seront exerc\u00e9s par son conseil ou par le r\u00e9gulateur en chef\/directeur g\u00e9n\u00e9ral. L’adjudicateur en chef sera charg\u00e9 de diriger les activit\u00e9s du Tribunal. Suite \u00e0 une autre l\u00e9gislation publi\u00e9e plus t\u00f4t cette ann\u00e9e, les fonctions actuelles de pr\u00e9sident et de directeur g\u00e9n\u00e9ral de l’OSC seront \u00e9galement s\u00e9par\u00e9es en deux postes. Il est pr\u00e9vu que les exigences d\u00e9taill\u00e9es soient laiss\u00e9es aux r\u00e8gles et ne soient pas fix\u00e9es dans la loi elle-m\u00eame afin de promouvoir la flexibilit\u00e9 et de permettre \u00e0 l’OSC de r\u00e9pondre aux d\u00e9veloppements du march\u00e9 d’une mani\u00e8re plus opportune. Les objectifs de la loi seront \u00e9largis, comme l’a sugg\u00e9r\u00e9 le groupe de travail, afin d’inclure la promotion de la formation de capital et de la concurrence sur les march\u00e9s de capitaux. Si la loi est adopt\u00e9e, les contrats \u00e0 terme sur mati\u00e8res premi\u00e8res et les options sur contrats \u00e0 terme sur mati\u00e8res premi\u00e8res seront r\u00e9glement\u00e9s en tant que produits d\u00e9riv\u00e9s en vertu de la loi.<\/p>\n\n\n\n

Outre les exigences relatives aux entit\u00e9s reconnues, aux entit\u00e9s d\u00e9sign\u00e9es et aux autres places de march\u00e9, l’AMC d\u00e9finira un r\u00e9gime r\u00e9glementaire pour les indices de r\u00e9f\u00e9rence et les administrateurs d’indices de r\u00e9f\u00e9rence. \u00c0 l’instar de la Loi sur les valeurs mobili\u00e8res, la Loi \u00e9noncera les exigences de base en mati\u00e8re d’inscription pour les courtiers, les conseillers et les gestionnaires de fonds d’investissement, ainsi que les exigences de base en mati\u00e8re de placement de titres, tout en laissant aux r\u00e8gles pertinentes le soin d’\u00e9tablir les exigences d\u00e9taill\u00e9es relatives au contenu des documents, aux d\u00e9p\u00f4ts et aux exemptions. Un nouvel article de la loi r\u00e9glementera les op\u00e9rations sur produits d\u00e9riv\u00e9s, en permettant notamment \u00e0 la CVMO d’adopter des r\u00e8gles imposant des obligations d’enregistrement aux courtiers et conseillers en produits d\u00e9riv\u00e9s de gr\u00e9 \u00e0 gr\u00e9. La loi continuera de prescrire des obligations d’information pour les \u00e9metteurs assujettis, mais elle sera quelque peu \u00e9largie pour inclure des d\u00e9tails concernant la composition du conseil d’administration, le code de conduite, les proc\u00e9dures de gestion des conflits et les exigences en mati\u00e8re de r\u00e9unions. Les dispositions de la loi relatives \u00e0 la conduite du march\u00e9 seront \u00e9largies pour inclure des r\u00e9f\u00e9rences sp\u00e9cifiques aux activit\u00e9s promotionnelles et aux exigences prescrites concernant ces activit\u00e9s. Un grand nombre des modifications qu’il est propos\u00e9 d’inclure dans la loi concernent les pouvoirs d’enqu\u00eate et d’ex\u00e9cution du nouveau Tribunal, du r\u00e9gulateur en chef et de la Cour sup\u00e9rieure de justice, y compris en ce qui concerne les injonctions de fournir des informations telles que les donn\u00e9es trouv\u00e9es sous forme \u00e9lectronique. Il est propos\u00e9 que les d\u00e9cisions du Tribunal fassent l’objet d’un appel devant la Cour divisionnaire et que la plupart (mais pas toutes) des d\u00e9cisions du r\u00e9gulateur en chef puissent faire l’objet d’un appel devant le Tribunal. Les d\u00e9cisions de l’OSC qui sont d\u00e9finitives et ne peuvent faire l’objet d’un recours devant le Tribunal seront soumises au contr\u00f4le judiciaire d’un tribunal. D’autres changements concernant les mesures d’ex\u00e9cution comprennent une nouvelle disposition permettant au Tribunal de rendre des ordonnances de d\u00e9gorgement et au r\u00e9gulateur en chef de demander \u00e0 un tribunal de nommer des personnes charg\u00e9es d’administrer et de distribuer les montants d\u00e9gorg\u00e9s, y compris aux investisseurs qui subissent des pertes financi\u00e8res directes.<\/p>\n\n\n\n

Il est \u00e9galement propos\u00e9 que l’OSC publie une r\u00e8gle propos\u00e9e pour recueillir les commentaires du public pendant au moins 60 jours (contre 90 jours actuellement), et la loi pr\u00e9voit une plus grande souplesse dans l’\u00e9laboration des r\u00e8gles et des questions transitoires par rapport \u00e0 la l\u00e9gislation actuelle. La loi porte \u00e9galement \u00e0 5 millions de dollars la sanction administrative maximale qui peut \u00eatre impos\u00e9e par le Tribunal et \u00e0 10 millions de dollars l’amende pour les infractions impos\u00e9es par un tribunal. Le minist\u00e8re a pos\u00e9 30 questions de consultation tout au long de son commentaire sur la nouvelle loi, afin d’obtenir des commentaires sur des sujets allant de la responsabilit\u00e9 civile statutaire appropri\u00e9e pour la distribution de titres d’ETF, \u00e0 l’impact de l’inclusion du comit\u00e9 d’examen ind\u00e9pendant d’un fonds priv\u00e9 dans la d\u00e9finition d’un \u00ab\u00a0participant au march\u00e9\u00a0\u00bb, en passant par les exigences appropri\u00e9es en mati\u00e8re de gestion des conflits d’int\u00e9r\u00eats.<\/p>\n\n\n\n

Aper\u00e7u des commentaires du Conseil :<\/h2>\n\n\n\n

Le CAC a appuy\u00e9 publiquement plusieurs recommandations formul\u00e9es par le Groupe de travail sur la modernisation des march\u00e9s financiers (le \u00a0\u00bb Groupe de travail \u00ab\u00a0) en vue de moderniser la l\u00e9gislation et les r\u00e8gles sur les valeurs mobili\u00e8res en Ontario. Les inclusions relatives \u00e0 la r\u00e9glementation des indices de r\u00e9f\u00e9rence, de la crypto-monnaie et des produits d\u00e9riv\u00e9s dans la l\u00e9gislation elle-m\u00eame fournissent une orientation et une structure l\u00e9gislatives importantes pour d’autres initiatives r\u00e9glementaires futures.<\/p>\n\n\n\n

Bien que le CAC appr\u00e9cie l’approche de plateforme adopt\u00e9e par le projet de consultation et la myriade de propositions int\u00e9gr\u00e9es dans le projet de loi, des principes de d\u00e9finition suppl\u00e9mentaires favorables aux investisseurs pour la Loi, y compris une norme d’int\u00e9r\u00eat sup\u00e9rieur l\u00e9gislatif \u00e9largie aux personnes inscrites ayant un pouvoir discr\u00e9tionnaire sur les actifs des clients, rendraient la Loi propos\u00e9e digne de l’immense effort prospectif de mise en \u0153uvre pour les participants aux march\u00e9s des capitaux, les investisseurs et les organismes de r\u00e9glementation.<\/p>\n\n\n\n

\u00c9tant donn\u00e9 que le choix s’est port\u00e9 sur une nouvelle loi sous la forme du projet de consultation, la publication de l’analyse co\u00fbts-avantages pr\u00e9par\u00e9e dans le cadre de cette d\u00e9cision serait int\u00e9ressante pour les parties prenantes. Il pourrait y avoir de la place pour une innovation politique avant-gardiste (d’autant plus que \u00ab\u00a0faciliter l’innovation\u00a0\u00bb est l’un des principes \u00e9nonc\u00e9s dans le projet de consultation) et pour des dispositions l\u00e9gislatives suppl\u00e9mentaires concernant des questions d’actualit\u00e9 dans la r\u00e9glementation des valeurs mobili\u00e8res, telles que la durabilit\u00e9 et la diversit\u00e9. Nous pensons qu’il faut envisager d’inscrire ces concepts importants dans la l\u00e9gislation sur les valeurs mobili\u00e8res tout en fournissant des orientations significatives sur la mani\u00e8re dont le r\u00e9gulateur doit les \u00e9quilibrer avec les autres objectifs du projet de consultation, y compris la protection des investisseurs contre les pratiques d\u00e9loyales, abusives ou frauduleuses.<\/p>\n\n\n\n

Le CAC encourage le soutien l\u00e9gislatif en faveur d’une d\u00e9finition plus large de la diversit\u00e9 et d’une action plus vigoureuse en mati\u00e8re de diversit\u00e9, d’\u00e9quit\u00e9 et d’inclusion sur les march\u00e9s de capitaux. Les march\u00e9s de capitaux ont un r\u00f4le \u00e0 jouer dans la r\u00e9alisation de la r\u00e9conciliation autochtone, et cela peut n\u00e9cessiter d’\u00eatre abord\u00e9 dans la l\u00e9gislation pour \u00eatre ensuite promulgu\u00e9 efficacement dans les initiatives r\u00e9glementaires.<\/p>\n\n\n\n

Plusieurs sujets importants n’ont pas \u00e9t\u00e9 abord\u00e9s, partiellement ou totalement, dans le projet de consultation, alors que, pris collectivement, ils pourraient \u00eatre consid\u00e9r\u00e9s comme une avanc\u00e9e significative pour les investisseurs ontariens, qui justifierait raisonnablement l’introduction d’une nouvelle loi. Le premier et le plus important de ces sujets est l’introduction d’une norme l\u00e9gislative \u00e9largie sur l’int\u00e9r\u00eat sup\u00e9rieur. Le projet de consultation relatif aux autres personnes inscrites (y compris en ce qui concerne les op\u00e9rations sur instruments d\u00e9riv\u00e9s) ne mentionne que l’obligation d’agir \u00e9quitablement, honn\u00eatement et de bonne foi avec les clients de la personne inscrite et de respecter les autres normes qui peuvent \u00eatre prescrites.<\/p>\n\n\n\n

En ce qui concerne le projet de nouvelles interdictions relatives aux d\u00e9clarations trompeuses, le CAC est pr\u00e9occup\u00e9 par le fait que l’article 94 du projet de consultation ne contient pas de crit\u00e8re d’importance – il n’est pas n\u00e9cessaire que la d\u00e9claration inexacte ou l’omission rende la d\u00e9claration trompeuse sur le plan mat\u00e9riel. Cela introduit un test qui diff\u00e8re de nombreuses interdictions similaires dans le projet de consultation qui contiennent un qualificatif d’importance, comme l’interdiction g\u00e9n\u00e9rale des d\u00e9clarations fausses et trompeuses \u00e9nonc\u00e9e \u00e0 l’article 93. Telle qu’elle est r\u00e9dig\u00e9e, presque toute d\u00e9claration destin\u00e9e \u00e0 influencer l’opinion d’un investisseur raisonnable sur un \u00e9metteur pourrait enfreindre l’article 94 du projet de consultation.<\/p>\n\n\n\n

Enfin, il se peut que certains commentaires formul\u00e9s sur l’ancien projet d’AMC de 2015 dans le cadre de l’initiative CCMR n’aient pas \u00e9t\u00e9 pris en compte dans le projet de consultation ou le r\u00e9sum\u00e9 de la consultation. En l’absence d’une ligne noire ou d’hyperliens vers la Loi sur les valeurs mobili\u00e8res actuelle ou l’ancien projet de CMA de 2015, les commentaires du CAC \u00e9taient quelque peu limit\u00e9s, n\u00e9anmoins, nous nous r\u00e9jouissons de l’occasion de nous engager sur ces questions \u00e0 l’avenir.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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